维持行业“持有”评级

　　水泥方面，2014年上半年新增生产线22条，对应熟料产能3106万吨（对比2013年上半年新增生产线32条，对应熟料产能3884万吨），上半年产能增速只有1.83%，新增产能绝对量和增速是2006年以来历史新低。

　　水泥价格整个第二季度呈现单边下跌趋势，6月份全国水泥均价343元/吨，环比降2.6%。玻璃价格自年初以来呈现单边下滑趋势，6月份玻璃价格继续向下调整，全国均价环比下降7.9%，同比下降16.8%。

　　浮法玻璃方面，2014年上半年新增10条产线，对应5568万重量箱产能（对比2013年上半年新增生产线13条，对应产能6752万重量箱），产能增速4.84%，新增产能无论是总量还是增速都保持较高水平；而往后预期，能建完点火的线还有30多条（当然如果市场持续不好，可能会延迟点火），潜在新增产能仍然较多，供给压力仍然较大。

　　从成本端来看，水泥的主要变动成本—煤炭价格继续下降，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，6月份报价为519元/吨，环比降2.6%，同比13.4%。对玻璃而言，纯碱6月份环比增1.3%，同比涨20.5%，重油价格6月份与5月基本持平，同比降16.9%，燃料天然气6月呈现低位企稳态势，但同比增幅较大，达9.4%。

　　投资建议：维持“持有”评级。

　　在建材行业整体需求下行的大背景下，我们认为未来机会主要来自于两个细分子行业，一是新材料（行业景气度受投资影响不大、新产品放量），二是装饰材料（消费升级、市占率提升）；具体到下半年，我们重点关注长海股份(300196,股吧)、中国玻纤(600176,股吧)、方兴科技(600552,股吧)和东方雨虹(002271,股吧)。